【投资理财公司可靠】清科考察:募资难?项目贵?投后治理助你实现弯道逾越

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研究综述

随着海内经济增进的放缓、“资管新规”等治理设施的出台,私募股权市场也面临着募资难题、竞争加剧等问题,行业进入调整期。面临日益严重的市场环境,提高机构募、投、管、退各方面的综合实力成为获得竞争优势的要害,而一直被忽视的投后治理服务也成为机构提高自身实力的重点。在此靠山下,清科研究中央重磅推出《2018年中国VC/PE机构投后治理观察研究讲述》,通过对我国VC/PE投资市场的主要投资机构举行问卷观察、走访调研,对现在股权投资市场机构的投后治理现状、主要投后治理类型、主要投后治理内容及动态设计、投后治理问题举行了总结和剖析,并梳理了标杆机构的投后治理模式,旨在为我国VC/PE机构投后治理提供参考建议。

机构投后治理意识增强,专业投后治理团队设置比例提高

凭证清科研究中央的不完全统计,机构的投后治理意识已逐渐增强。2013年投后治理专题调研显示,仅有16.1%的机构设置了专门的投后治理团队,而2018年该数据已达70.3%。股权投资市场的快速生长,促使机构体制建设的不停健全和完善,但在投后治理方面,专业的投后治理职员占比仍然较低。介入本次调研的机构中,投后职员占机构总人数的10%以内的机构占16.7%,投后治理职员占11%-20%的机构占44.0%,比例最高,其次是投后治理职员占总人数21-30%的机构占22.6%。投后治理职员人数的比重与机构的生长战略和对投后治理的重视水平息息相关,投后治理的制度越完善、内容越厚实,职员的需求就越大。

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投后治理模式多样,机构注重量文体衣

凭证公然信息及访谈调研信息,现在投资机构接纳的投后治理类型主要有以下四种:投资司理认真制、“投资+投后”配合认真制、投后治理部门认真制、Capstone模式。机构可以凭证投资气概和治理要求,选择适合自己的投后治理类型。

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投资司理认真制下,投前投后实现了一体化,以“谁投谁认真”为中央。在该制度下,投资司理对所投项目举行连续跟踪,对项目有充实领会,能够对被投企业问题有针对性地跟踪和改善。这种模式权责明确、绩效清晰,然则加重了投资团队的压力,且由于投资团队精神有限,当在管项目增多时,被投企业的许多需求无法被有用笼罩息争决。

由于投后团队在前期并未对被投企业举行深入领会,替换对接人和对接团队需要新的磨合期,因此部门投资机构会接纳“投资+投后”配合认真的方式。投资团队认真与被投企业的对接事情,网络企业的运营资料、财政信息等,投后团队则集中于对接资源,为企业提供系统性和针对性的增值服务。相较于前一种模式,投资职员的投后治理压力获得了减轻,投后团队为投资团队提供了有力地弥补。

专业化投后治理团队的确立是VC/PE机构生长到一定阶段、拥有足够的投资规模后专业化分工上的客观需求。通过设置自力的投后治理团队,可以分管大部门投资司理的投后义务,投后治理部门认真项目治理、资源对接、定期回访、企业观察增值服务等事情。专业投后治理团队的设置已成为现在初具规模的投资机构举行投后治理的主流需求。

Capstone模式源于KKR, Capstone是KKR旗下专注于治理和战略咨询的服务团队,拥有天下一流的谋划治理咨询人才,为KKR的投资项目提供全生命周期的投后增值服务,包罗产物治理、销售和市场营销、运营、采购、IT和人力资源治理等领域,旨在辅助KKR的被投企业举行周全的治理提升和改善,在运营上自力于KKR并向被投企业收费。KKR确立Capstone与自身以并购和大股权投资为主的投资战略慎密相关,因此许多海内外的大型并购基金也多接纳这种模式,并凭证自身机构的生长阶段和治理规模巨细,组建规模不等的治理咨询服务团队,如海内的弘毅投资 、中信产业基金等。

投资机构投后治理手段厚实,对职员综合素质要求高

投后治理源于对被投企业运营状态的监视和考察,投资人为保证投资机构和LP的利益,需要实时领会企业的运营状态、监视执法和财政状态。除此之外,为了实现更好的投资回报,投后治理又加入了辅助企业提升价值的增值服务内容。投后治理内容主要包罗一样平常治理和监视、风险监控、外派职员治理、提供增值服务四大部门。

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● 一样平常治理和监视:包罗对被投企业财政和运营数据的连续跟踪、协议的跟进、被投企业的定期评估、不定期走访、资料的网络和归档等羁系事情。

● 风险监控:风险监控就是对项目确立投后治理风险评价系统,制订差其余风险品级,到达识别风险、实时预警的效果。风险评价系统一样平常包罗外部环境的监测、被投企业战略实行情形、谋划生长偏离情形、其他重大风险等。

● 外派职员治理:对于重大事项的治理,机构主要接纳外派董事、监事、高级治理职员的方式。外派“董监高”是机构对于重点投资企业的通例做法,而外派最多的就是自力董事和监事。在调研机构中,跨越一半的机构以外派“董监高”的方式举行投后治理。

● 提供增值服务:增值服务是指投资者向被投资企业给出所有有价值的增值性服务的总称。投资机构在行业内的种种资源和厚实的投资履历是其怪异的焦点价值,能够辅助企业获得加倍广漠的生长空间。从职能上看,投资机构主要为被投企业提供战略咨询、人力资源、市场营销、财政治理、治理提升、投融资建议、资源运作等增值服务。机构需要配备财政、法务、人力、公关、市场等多维度的专业人才,投后治理职员应具备行业剖析、财政剖析、战略咨询、流程优化、手艺改善等专业能力。而现在机构的对投后治理职员能力无严酷要求,投后治理职员专业水平稂莠不齐,增值服务能力受限。

投后治理“有的放矢”,应接纳差异化治理战略

现在主流投资机构凭证企业差异生长阶段、企业治理完善水平、投资机构的投入水平举行投后治理的资源分配和设计,举行差异化的投后治理服务。机构的资源和职员精神有限,因此根据一定的尺度,将被投企业合理分类,并根据优先级分配资源,对于差其余企业,实行差异化治理,可以辅助投资机构最大限度的行使投后资源提升被投企业效益到达精准投后治理的目的。

1、按被投企业生长阶段:

差异阶段的被投企业因各自生长需求差异,需要不要的投后治理及服务。处于早期阶段的企业,创业团队职员结构不够完善,股权架构也尚未清晰,这时,投资机构应增强对职员设置的管控,并优化股权结构。处于发展阶段的企业已经具备了基本的商业模式,在完善商业模式的基础上,企业需要提升实力到达盈利水平,实现良性增进。处于成熟阶段的企业,具备了完善的商业模式和盈利模式,这一阶段,机构的投后服务主要集中在协助完善产业链和资源运作上。

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2、按被投企业成熟水平、治理完善水平:

分层治理制度是机构普遍使用的项目治理方式,分层治理的本质在于能细腻识别治理工具的生长条理,设计响应的条理治理手段、方式,实行条理对应的有用治理,提高治理的效率,削减因治理手段、方式条理与治理工具生长条理的纰谬称,而导致的治理资源虚耗。复星锐正在投后治理中就巧妙地行使了分层治理制度,将企业分为五个品级,并通过每次企业回访实时更新,动态转动调整,对于差异分层的项目,资源对接力度和关注角度执行差异化。

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3、按机构投入水平:

在对被投企业举行机构投入水平的划分时,投资规模和投资占被投企业的份额是机构常用的两大指标,投资规模反映出投资机构与被投企业的绑定水平和面临的潜在风险巨细,而投资占比则反映出机构在被投企业的话语权。机构可以凭证这两大指标确定资源的大致分配。

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老牌机构投后治理优势显著,早期/VC/PE机构各有千秋

确立时间较长、举行市场化投资较久的机构,投后治理系统设置、团队建设较完整,而且为被投企业提供的投后治理服务也更周全。随着投资机构的生长壮大、在管项目的增多,机构对投后治理的重视水平逐渐升高,并不停对自身的投后治理系统、团队以及投后的服务举行提升。随同着机构的发展,投后治理逐渐成为投资机构越来越重视的事情。讲述中对早期、VC、PE划分枚举了两家标杆机构,详细先容了其投后治理形式和主要内容。早期/VC/PE机构的投后治理各有千秋:

● 早期投资机构:少而精的投资气概匹配深耕细作的个性化投后治理,而多而全的投资气概更适合尺度化投后治理。

● VC投资机构:投后治理系统相较早期投资机构加倍完善,投后治理有了加倍明确的责任人和更完整的治理系统。从内容上看,VC机构对于人才引进、资源对接、销售拓展等方面加倍偏重。


● PE投资机构:投后治理模式最为厚实,内容上也加倍周全。扩张期企业虽然已较为成熟,但在生长历程中存在种种问题,改善这些问题也是提升企业实力的要害。PE投资机构的投资气概千差万别,关注企业改制、企业增值的机构倾向于配备加倍专业的投后治理团队,在战略、财政、治理、运营、资源整合、资源运作等各个方面为被投企业提供增值服务。专业化的投后治理团队甚至是专家照料团队、咨询团队对于PE投资机构来说,显得加倍主要。

海内机构投后治理意识增强,但仍存在诸多问题

就整个市场而言,投资机构投后治理依旧存在以下问题:

投后治理机制欠缺。快速增进的在管资金规模使投资机构无法实时调整自己的投后治理模式,多数新晋明星基金都差异水平的遭遇了投后治理跟不上在管项目生长速率的逆境。机构没有合理有用的投后治理制度,投资和投后治理的职责不清晰,绩效不合理。

投资后价值发现欠缺。现在的投后治理大部门以监视和风险控制为主,而忽略了价值发现和增值服务。投后治理以被动治理为主,与企业的联系不够慎密,对企业的现实谋划领会逐渐削减,没有深入辅助有潜质的企业挖掘自身潜力,实现价值增值。

专业水平良莠不齐。为对接企业提供增值服务,要求从业职员不仅要具备金融学、治理学素养,还需对被投企业的手艺、行业趋势等有所领会。机构还需要配备财政、法务、人力、公关、市场等多维度的专业人才,并能够行使关系网络提供外部资源。而现在机构的投后治理职员无严酷要求,具备上述综合能力的职员稀缺,增值服务能力受限。

投后治理缺乏延续性。在投后治理历程中,市场环境的转变、主要项目认真人的去职和机构战略的调整是影响投资机构投后治理效果的主要因素。而在高流动性的金融行业,缺乏有用合理的档案治理和信息系统,经常影响项目推进效率。

机构对投后治理重视水平不停提升,未来创新空间伟大

在管项目只增不减,投后治理压力增大。机构面临大量的在管项目,投后治理压力不停增大。项目退出缓慢、投后治理周期较长、治理内容多样等问题也让机构的投后治理加倍艰难。在海内IPO审核趋紧、外洋上市公司一再破发的环境下,机构的投后压力未来依旧不减。

机构投资竞争加剧,投后增强品牌优势。在海内经济转型、行业逐渐成熟的现行经济环境下,机构面临着资产端和资金端的双重压力,而投后治理也成为机构竞争的主要一环。优越的投后治理系统和增值服务能力不仅能为被投企业带来价值,也会增强机构的品牌优势,从而增强募资能力和获取项目的能力。

投后治理意识增强,增值服务有待提升。股权投资市场的快速生长,也带来了机构体制的生长。但现在机构的投后治理仍处于低级阶段,偏重于风控和羁系,增值服务能力乱七八糟。未来,机构可以通过开展创业培训,提供政策、执法、财政、投融资、企业治理、人力资源、战略等增值服务,增强与企业互动关系,实现互利共赢。

专业投后职员缺失,咨询人才或成首选。高效的增值服务要求机构具备专业的投后治理人才,具备行业剖析、财政剖析、战略咨询、流程优化、手艺改善等专业能力。未来具备咨询、审计、手艺、猎头等靠山的人才,将成为机构专业化投后治理部门的最佳候选人。

标杆机构优势显著,创新空间仍然伟大。标杆机构在投后治理方面的优势十分显著,着名机构都确立了完善的投后治理系统。但同时,在投后治理的尺度化、信息化、流程化上仍有较大改善空间。未来,投资机构可以连系海内企业的文化靠山和自身的投资气概,进一步完善投后治理战略,形成有用羁系、专业服务、适度治理的良性投后关系。

结语

“博观而约取,厚积而薄发”,在市场调整期,资源市场活跃度下降,机构更应注重对已投项目的治理,提升现有项目效益,实现弯道逾越。有用的投后治理能够辅助机构监控投资风险、提升项目价值、制订退出战略、打造品牌效应,实现机构治理的良性循环。《2018年中国VC/PE机构投后治理观察研究讲述》为您解答机构应该若何选择适合自己的投后治理模式,每种模式下都若何操作?针对大量在管项目,若何做好风险监控、项目治理?针对差异阶段的被投企业,机构若何选择投后治理的偏重内容?早期、VC、PE标杆机构在投后治理上有哪些差异?

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